随着我国人口出生率的逐渐走低以及社会老龄化程度的进一步加深，人口危机日益凸显，为了应对这一危机，人口政策已经放松至三胎。
但目前来看，虽然政策上是放松了，但是年轻人的生育意愿并不强烈，未来能有多大改善，还要看相关配套政策的进展情况。
人口出生率降低，新生婴儿数量减少，首当其冲的是奶粉行业。国内奶粉行业空间约1700-1800亿，行业增速自2013年开始便有所下降，近5年的CAGR为6.5%，市场集中度不高，市占率第一的中国飞鹤也才14.5%，CR3集中度为36.9%。
中国飞鹤在奶粉行业是个很特别的一员，特别就在于其超高的盈利水平，2021年上半年，中国飞鹤毛利率达73.26%，要知道，就连伊利、蒙牛的毛利率也不过才40%左右，飞鹤是怎么把毛利率做到白酒水平的呢？
其实，这里面并没有什么高深的地方，单纯地因为飞鹤的奶粉卖的比别家的贵。
01
全世界最贵的奶粉
飞鹤董事长冷友斌曾直言：“飞鹤奶粉折成公斤卖，全世界最贵”。
这话虽然听起来怪怪的，但却是事实。2010年，飞鹤推出超高端奶粉“星飞帆”，在价格上要超过进口奶粉，2019年建议零售价分别为527元、440元、440元，销量还是很可以的。
据飞鹤招股书透露，2018年高端婴幼儿配方奶粉带来的营业收入占比已经达到64.1%，2019年进一步提高至68.6%，不过2020年年报中，飞鹤就没有再对该项数据进行披露了，想来大概是该数据没再增长甚至有所下滑了，不然飞鹤没理由不进行披露。
一罐奶粉527元，一个婴儿一个月吃4罐的话合计2108元，这个伙食费要远远超过一个成年人，可以说国内大部分家庭是吃不起的。飞鹤把奶粉价格提的那么高，是因为品质比同行更好吗？
事实恐怕并非如此。以能量、蛋白质、脂肪为例，飞鹤星飞帆3段奶粉每100g含量为1956KJ、17.0g、20.0g；伊利某款3段奶粉每100g含量为1996KJ、17.5g、20.5g，从这三项指标来看，伊利均优于飞鹤，然而飞鹤的价格却比伊利贵上不止一星半点。
所以，所谓高端奶粉和超高端奶粉，其实在品质上是没有多大差别的，事实上，奶粉行业早已趋于同质化状态，营养成分指标间也只是细微的差别。
说到底，高价奶粉的畅销，其实是抓住了婴儿父母对奶粉质量的知识空白和追求一分钱一分货的心理。“三聚氰胺”事件后，新生儿父母们成了惊弓之鸟，以至于事情过去这么多年了，大家仍没有从毒奶粉的阴影中完全走出来。
也就是在这种背景下，飞鹤奶粉定价越高卖得越好的策略才得以大行其道。不过，这种销售策略显然是不妥的，同样的配料，别人卖一百，飞鹤卖三百，多出那两百与其说是品牌溢价，倒不如说是收割消费者的智商税，吃相难看。未来随着国内对相关知识的普及，可以预见为无知买单的人将越来越少。
02
研发的谎言
冷友斌还曾说过：“婴儿奶粉里，我们的研发费用投入绝对全世界第一。”
然而，据飞鹤披露的数据显示，无论是研发投入的绝对金额，还是研发费用率，不要说全世界了，飞鹤连全国第一都算不上。不知道冷董事长说这话是作何心态，这不明摆着睁眼说瞎话嘛。
2019年、2020年，飞鹤的研发费用分别为1.7亿元、2.65亿元，研发费用率分别为1.24%、1.42%，而伊利和蒙牛2020年的研发费用分别为4.87亿元、3.18亿元，均远超飞鹤，不知冷董事长的第一是怎么算出来的。
8月18日，飞鹤发布了2021年半年报，半年报显示，飞鹤上半年实现营业收入115.44亿元，同比增长32.59%；归母净利润37.4亿元，同比增长35.85%，增速有所下滑，但目前仍然可观，飞鹤营收、利润增长的秘密主要藏在营销费用中。
利润表显示，飞鹤今年上半年销售费用达33.35亿元，同比增长了52%，正是这种不计成本的营销投入，才给公司带来近33%的营收增速，不过这样也能看出，公司的营销活动效果并不理想。
在今年6月的亚布力中国企业家论坛上，冷友斌称：“因为注射疫苗的影响，很多宝爸宝妈6个月内不能怀孕，预计奶粉销量在接下来一两年会出现断崖式的下跌”。
然而根据卫健委2021年3月29发布的《新冠病毒疫苗接种技术指南（第一版）》指出，对于有备孕计划的女性不必因接种新冠病毒疫苗而延迟怀孕计划。冷董事长的发言只是预见了飞鹤未来两年业绩的断崖式下跌，并且试图找个像样的借口而已。